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从券商的收入构成来分析,大体可以分为自营、佣金、投行、融资融券利息、资管等,这些业务大多都跟证券市场强相关。但从2019年开始,证券市场开始发生了变化,过去A股几乎都是趋势行情,券商也非常容易被资金推动走高,但是现在市场风格变了,指数呈现缓慢震荡走高的慢牛态势,价值投资大行其道,再加上外资涌入,那些能创造稳定现金流的股票获得机构青睐从而持续走牛,结构化慢牛行情,券商业绩爆发增长的逻辑不在;再加上现在的佣金战挤压了券商的利润空间,以往躺着就能赚钱的黄金时代一去不复返,券商亟待开发新的利润增长点。! L1 T4 L/ S& {2 P' s G# y
# n2 x! i3 ~' I& J/ f. O另外,今年三月管理层的对注册制改革的战略定位是“稳步推进”,注册制的推进速度低于市场预期,从今年一季度的ipo数量也可以印证,投行业务是券商的另一大收入来源,进展不及预期,也是压制券商走强的另一个因素。, c) {, v0 |; u& x% @