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稀土板块为什么如此受大资金青睐?竟然是因为...

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    发表于 2021-7-21 15:23:04 | 显示全部楼层 |阅读模式
    国家统计局7月9日公布PPI为8.8%,相比6月9.0%的数据有所回落,然而上图可以看到PPI从去年起就迅速上涨。PPI是衡量企业购买的一篮子物品和劳务的总费用,我国是大宗商品主要进口国,如果一个国家的原材料主要依赖进口,则国际上大宗商品价格升高会造成本国输入性通胀,输入性通胀是由于国外商品或生产要素价格的上涨,引起国内物价的持续上涨现象。从进口量和进口依存度看,影响PPI的主要是原油、铁矿石和铜。原油从去年11月到今年高点涨了两倍,铜从去年4月到今年高点涨了140%,铁矿石年内涨幅62%。海外大宗商品期货价格走势强劲得益于世界上大部分国家疫情期间超发货币,特别是美国去年M2增长2.5万亿美元。


    PPI历史数据


    中国2020年贸易顺差5350亿美元,然而美国开印钞机就直接比之前多印了2.5万亿美元,辛辛苦苦赚的还不如直接开印钞机撒出来的钱。那中国也开印钞机呢?实际上08年就已经开过了,现在仍然在承担印钞遗留下来的后果,08年以后大量货币进入房市,我国居民杠杆率飙升,参考世界清算银行统计的各国居民杠杆率,以2020年三季度末居民杠杆率和15年末相比,全球主要43个国家、地区中居民杠杆率上升最多的就是中国,上升了22.2个百分点。

    美国、中国、日本、德国、印度、英国全球前六大经济体中,只有中国明显一直处在居民加杠杆的阶段。居民部门杠杆持续上升会酝酿巨大风险,我国也在2015年就明确提出去杠杆,然而到17年去杠杆与防范风险才初见成效。实际全世界范围来看只有德国在千禧年后用了20年实现居民杠杆率平稳下降,其他经济体要么一直涨要么遇危机被迫暴力去杠杆。德国主要通过两种方式让居民部门温和去杠杆。

    一是经济增长,经济增长的主要驱动力是外贸。

    二是控制债务规模,加大住房供应等抑制居民房贷增速。杠杆只会转移,不会消失。德国是把自己的杠杆转移给了别人实现去杠杆,实现杠杆率国家间转移要么贸易能力强,比如德国从贸易上赚欧元区成员国的钱。要么是霸权货币,比如美国在亚洲金融危机中先是泛滥美元导致东南亚国家资产负债表失衡(注意,这一步只有作为全球货币的美元才能做到),危机时抽走流动性,对方国家货币大幅贬值。这就像往一个国家的资产负债表塞纸降低资产端重要资产的权益,危机后对方货币大幅贬值,重要资产全成了便宜货,美国再拿着相对升值的美元过来买,和抢钱没区别。


    如果杠杆率过高经济顶不住了,要么货币超发MMT要么危机,就这两条路可走。危机是不能危机的,MMT在国内也讨论过了就是当初的债务货币化也等于变相撒钱,被否掉了。相比来说只有通过出口贸易能力增强更有可能在长期温和去居民杠杆,稳房市已经在做了,未来更多的努力也会往出口贸易能力上倾斜。中国当前面对危势,既想要贸易顺差,又不想承担人民币升值压力,用的政策都比较审慎,直接定向针对特定商品或者领域调节以防过度影响下游,然而市场不会这么快听话,一边是计划的力量在施压,一边是市场趋势的力量在奔涌,这种宏观环境下大资金考虑的是如何去对冲当前外部冲击带来的输入性的原材料通胀同时注意国内外宏观政策走向来吃到更丝滑的趋势。


    对冲输入性通胀的思路主要有两个

    一个是跟随通胀做多商品,挑选补涨品种,比如在其他品种起飞原油还在横盘震荡的时候买入原油,静待之后补涨,直接选已经涨到影响下游产业链的品种会遭到政策打压,比如钢铁。

    二是站在出口贸易的角度,外部输入的商品涨价,那么用输出去对冲,选择的就是由我们掌控供给,并且提价也不会受政策打压的品种。稀土作为国内重要战略物资无疑是最佳选择,既能对冲输入性通胀又在近期提价后不用担心受调控,后面几篇详谈一下稀土板块国内政策层面的基本面支持、中期回调时间和后续操作。




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