9月4日收评 | A股进入分化与考验期

水易观澜

9月的A股市场，再次验证了“牛市不走直线”的规律。8月底上证指数一度突破3800点，创下十年新高，但进入9月后，行情波动加剧，金融和科技强势的背后，也夹杂着分化和风险。

这轮始于2024年9月的行情，与以往不同。核心逻辑并非单纯依靠流动性，而是“三股合力”：其一是全球宽松周期重启，美联储、欧洲央行纷纷降息，资金环境极大改善；其二是国家金融资本深度入场，银行、险资、券商、社保等“广义国家队”持续托底；其三是AI产业的爆发，叠加政策的优化，为市场提供了长期方向。可以说，这是一场“国家金融资本+新质生产力”驱动的牛市。

然而，市场内部却呈现明显分化。算力、创新药等板块领跑，涨幅动辄超过50%；而传统行业如光伏、地产、白酒则持续低迷，甚至“躲过”了一年的牛市。这种格局意味着，指数看似强劲，但很多投资者却出现“赚了指数不赚钱”的尴尬。

从资金结构看，本轮行情的独特之处在于，主力资金由国家金融资本引领，私募、高净值和产业资本跟随，居民存款也开始向权益市场转移。相比过去由散户主导的行情，本轮更为理性。但需要注意，8月散户资金大规模涌入，加剧了短期波动，也让市场对“疯牛”的担忧升温。

风险同样不容忽视。首先是板块估值透支，AI、创新药等龙头短期涨幅过大，一旦业绩兑现不及预期，回调压力显著。其次是行情分化的陷阱，盲目追逐指数可能陷入“结构空仓”。此外，宏观层面仍存不确定性：中美博弈、特朗普政策、国内经济数据走向，均可能成为扰动因子。

展望后市，9月大盘或维持震荡格局，短期调整不可避免，但中期逻辑未改：国家金融资本的支持，居民资金的入市，以及新质生产力的成长，仍是市场向上的三大支柱。投资者操作上宜控制仓位，回避过热题材，耐心等待回调后的二次布局机会，尤其关注基本面扎实的龙头公司。

牛市并不是所有股票都会涨，而是资金在结构性迁移。抓住主线，敬畏风险，才能在波动中立于不败之地。

最近行情从强势到滞涨，再到回调，基本面没有改变，所以技术面的观察就尤其重要。如果掌握一定的技术分析能力，就可以在这个小回调开始前，从容止盈一部分仓位。大家可以借助斗K工具进行模拟训练，快速提升技术分析能力。马上开始免费体验吧！

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王粉之白开水

谢谢老师

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